5月居民信贷冷暖交织，政策仍需持续发力

居民信贷数据(shùjù)呈现分化态势，引发市场高度关注。 数据显示，5月(yuè)居民短贷减少208亿元，持续为负；与之形成对比的是，居民中长期贷款表现相对亮眼，当月增加(zēngjiā)746亿元。 综合市场(shìchǎng)分析来看，受消费动能(dòngnéng)不足、消费贷利率上调、政策效应减弱等因素影响，居民(jūmín)短期消费意愿不强；而一二线城市楼市交易活跃与房地产政策宽松成为居民中(zhōng)长期贷款主要支撑项。尽管居民部门(bùmén)信贷整体偏弱格局尚未扭转，但政策持续发力、市场积极调整，各界对后续信贷市场回暖仍抱有期待。预计(yùjì)扩内需政策不会松劲，货币政策在“适度宽松”方向上仍有充足空间。 居民新增(xīnzēng)短贷持续为负成为焦点话题。 受居民消费动能不足、监管(jiānguǎn)叫停(jiàotíng)低于3%的消费贷、消费品(xiāofèipǐn)以旧换新政策边际效应递减等多重因素影响，5月居民新增短贷同比少增451亿元。 数据显示，5月住户贷款(dàikuǎn)增加540亿元，同比(tóngbǐ)少增217亿元，环比多增5756亿元。其中(qízhōng)，居民短贷减少208亿元，同比少增451亿元，环比多增3811亿元。 从宏观层面来看，居民(jūmín)就业、收入等长周期变量未有实质性好转(hǎozhuǎn)，直接导致消费贷、信用卡增长乏力。 民生银行(mínshēngyínháng)首席经济学家温彬表示，4月起商业银行上调信用消费贷(dài)产品利率至3%及以上，以减少“内卷”所造成(zàochéng)的潜在风险上行。伴随非房消费贷价格战降温，从(cóng)“以价换量”向“量价均衡”逐步过渡，消费贷规模增长将更多反映居民实际消费需求。 天风证券研究所固定收益首席分析师(fēnxīshī)谭逸鸣解读称，居民加杠杆意愿(yìyuàn)有待进一步提振(tízhèn)。4月以来(yǐlái)随着银行陆续上调消费贷利率至3%，当月住户短期贷款就已出现大幅下滑，或一定程度表明居民对于提前消费仍持偏谨慎的态度，故而对利率变化较为敏感。 此外，消费(xiāofèi)品以旧换新政策的边际效应递减，也对居民短期贷款产生影响。浙商证券首席经济学家李超分析，截至6月13日，江苏(jiāngsū)、广东、重庆等地因资金使用完毕等原因暂停国补，部分原本计划(jìhuà)换新的居民推迟或取消(qǔxiāo)消费，预计将对居民短期贷款形成扰动。同时(tóngshí)，多地银行取消车贷“高息高返”政策，使得消费者获得折扣(zhékòu)减少，进一步削弱了短期消费意愿。 尽管当前居民短贷表现不佳，但(dàn)专家对未来仍持乐观态度。 温彬预计，各类促消费政策加码，叠加“6·18”购物节消费场景带动，6月居民端消费需求有望进一步(jìnyíbù)释放，推动居民信贷有所改善。随着经济的逐步(zhúbù)复苏和政策的持续发力，居民消费信心(xìnxīn)和消费能力也(yě)有望提升，消费信贷市场将迎来新的发展机遇。 楼市交易对中长贷(zhōngchángdài)形成支撑 5月居民中长期贷款表现优于短期贷款。数据显示，5月居民中长贷(zhōngchángdài)增加746亿元(yìyuán)，同比、环比分别多增232亿元、1977亿元。 从市场结构来看，一(yī)二线城市成为拉动居民(jūmín)新增按揭贷款的关键力量。东方金诚首席宏观分析师王青指出，房价较高的一二线城市成交活跃度(huóyuèdù)相对突出，对居民中长期贷款形成较强支撑。 克而瑞数据显示，百强(bǎiqiáng)房企5月销售环比增长3.5%，新房供给显著回落，但成交环比4月基本持平，累计同比保持正增长，项目开盘去化率延续前期高位震荡，京沪深等热点(rèdiǎn)恒热；二(èr)手房成交增长动能放缓，一线韧性相对较强，二三线分化加剧(jiājù)。 中指研究院的数据也印证，尽管进入淡季，但5月中国重点城市新房成交量(chéngjiāoliàng)保持一定规模，多地新产品入市反馈较好；二手房成交量则环比季节性回落(huíluò)，同比增幅收窄(shōuzhǎi)。 地方政府的政策调整同样为居民中长期贷款增长提供(tígōng)助力。6月13日，《广州市提振消费专项行动实施方案（征求意见(zhēngqiúyìjiàn)稿）》提出全面取消限购(xiàngòu)、限售、限价等政策，释放出房地产政策进一步宽松(kuānsōng)的信号。 李超预计，地产政策(zhèngcè)的进一步放松有助于提振居民(jūmín)购房情绪，预计将对居民中长期贷款形成正向(zhèngxiàng)提振。后续如有(rúyǒu)更多城市跟进政策优化，将有效提振居民购房意愿，持续为居民中长期贷款增长提供正向动力。 值得注意的是，尽管居民中长期贷款(chángqīdàikuǎn)已连续3个月实现同比多增，但去年同期(qùniántóngqī)较低的基数使得这一增长的实际意义仍需审慎评估。 财信研究院副院长(yuànzhǎng)伍超明就(jiù)指出，居民中长贷“仅为近五年同期均值的三成左右”。 李超强调，目前房地产(dìchǎn)销售的修复呈现渐进特征，叠加经济处于弱修复阶段，内需领域(lǐngyù)的消费、基建、地产投资等均面临一定压力(yālì)，外部出口环境也存在不确定性，居民整体融资需求仍然偏弱。 5月公积金贷款利率(lìlǜ)(lìlǜ)下调0.25个百分点，5年期以上LPR（贷款市场报价利率）下降也将减轻房贷借款人的利息负担。 对此，谭逸鸣认为，存量房贷利率(lìlǜ)下调理论上(shàng)能减少提前(tíqián)还贷现象，但5月存款利率调降又在一定程度上增加了提前还贷压力，两种力量的博弈结果仍有待观察。此外，一线城市房地产市场的活跃态势能否持续(chíxù)，也成为影响居民中长期贷款走势的关键变量。 也有积极信号显现。中国银行研究院的(de)数据显示，5月30个大中城市商品房成交面积、成交套数分别为792.69万平方米、7.21万套(wàntào)，同比增速保持稳定，且全国(quánguó)房产经纪行业景气度指数较4月上升0.7个点至(zhì)45.3。 温彬预计(yùjì)，随着房企年(fángqǐnián)中冲刺营销活动的开展，更多适销对路的楼盘将进入市场，带动(dàidòng)房地产成交量稳步回升，进而推动居民中长期贷款持续修复。 总体(zǒngtǐ)来看，居民部门信贷有喜有忧，但整体偏弱格局仍未根本扭转。 财信(cáixìn)研究院的统计数据(tǒngjìshùjù)显示，从累计数据看，1~5月，居民部门新增贷款(dàikuǎn)不足6000亿元，占全部信贷的比重仅为5.4%，均为2009年以来最低水平，不足峰值期间的两成。 5月初一揽子金融(jīnróng)政策措施有效提振了市场信心，经营主体也在(zài)主动应变作为、转型发展，这些都对实体(shítǐ)经济有效需求恢复起到积极作用。 不过，在市场看来，当前经济活跃度提升与融资需求增长尚未(shàngwèi)形成强联动。伍超明认为，面对需求不足，降准、降息等一揽子金融政策效果下降，对信贷的提振作用相对有限(yǒuxiàn)。从近年来货币(huòbì)宽松的经验来看，需求不足环境(huánjìng)下增加货币供给，难以有力提振信贷需求、推动物价回升，当前应当珍惜政策空间，将(jiāng)好钢用在刀刃上。 东方(dōngfāng)金诚首席宏观分析师王青认为，5月降息降准落地，企业和居民融资(róngzī)成本及信贷可获得性都有改善。但主要受隐债置换等影响，5月新增贷款同比少增，但这不代表银行对实体经济信贷支持(zhīchí)力度弱化。 伍超明同时强调，鉴于国内需求不足根本矛盾尚未缓解，下半年经济走弱压力不容忽视；实际利率(lìlǜ)维持高位，也制约了需求恢复。年内降准、降息仍有必要(bìyào)。只是时间(shíjiān)上需要等待，操作上需要跟其他政策和(hé)改革举措协同配合。 温彬则预计(yùjì)，6月经济活动通常比较活跃，融资需求也会相应增多。同时，更加积极的财政政策会持续发力见效，货币政策从(cóng)出台到效果显现也需要一个过程，且央行还将综合(zōnghé)运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，均有助于下阶段金融(jīnróng)总量增长保持平稳。 王青判断，未来外部环境仍然复杂严峻，扩内需政策不会松劲。在国内(guónèi)物价水平偏低的背景下(xià)，着眼于有效提振内需，缓解外部波动对宏观经济(hóngguānjīngjì)的冲击，预计下半年货币政策在“适度(shìdù)宽松”方向上有充足空间，全年新增信贷、新增社融都有望恢复一定规模的同比多增。 (本文来自第一(dìyī)财经)